미국 월스트리트에 떠도는 오랜 격언 중에 ‘소문에 사고 뉴스에 팔아야 한다’는 말이 있다. 주식 투자에 관심이 있는 사람이라면 한번쯤 들어보았을 이 격언의 숨은 뜻은 이렇다. 단기 차익을 노려 빠르게 회전하는 스마트 머니를 운영하는 투자자들 사이에서 큰 사건이 터질 것이라는 소문이 은밀히 돌면 주가는 오르게 된다. 주식투자자라면 이때를 놓치지 말고 반드시 사야 한다. 얼마 후 이 사실이 TV와 신문을 통해 모든 사람에게 전해질 즈음이면 이미 주가는 최고가를 친 후다. 노련한 투자자라면 이때 주식을 팔아 장을 빨리 빠져 나와야 한다. 조만간 주가가 곤두박질 칠 테니.
이 격언이 흥미로운 이유는 ‘주가에 큰 영향을 끼치는 요인이 뉴스로 보도될 만큼 확실한 기업의 이익이나 성장이 아니라 앞으로 성장할 것이라는 소문 혹은 기대’라는 사실이다. 주가는 기업의 성장보다 한발 먼저 올랐다가 한발 먼저 떨어진다.
투자자 기대 부풀 때 주가 폭등
기대심리로 인해 주가가 급상승했다가 그것이 현실화하자 오히려 주가가 떨어진 예는 쉽게 찾을 수 있다. 대표적인 사례가 바로 2000년 미국의 생명공학회사인 셀레라 지노믹스 그룹이다. 저명한 생물공학자이자 공격적인 벤처사업가인 크레이그 벤터는 인간 게놈 프로젝트의 일환으로 인간의 DNA를 구성하는 30억 쌍의 분자를 빠른 속도로 파악하는 프로젝트에 뛰어들어 대단한 성과를 얻는다. 셀레라의 눈부신 사업 비전이 세인의 관심을 끌기 시작할 때 투자자들은 열광적인 기대에 부풀었고 주가는 연일 폭등했다. 이 사업을 시작할 무렵 셀레라의 주식은 17.41달러였으나 2000년 초엔 무려 244달러까지 올랐다.
2000년 6월 26일 조지 W.부시 미국 대통령과 토니 블레어 영국 총리가 배석한 가운데 백악관에서 열린 기자회견에서 셀레라 지노믹스사의 크레이그 벤터는 인간 게놈 프로젝트를 완수했다는 역사적인 발표를 했다. 인간 게놈 지도가 완성돼 샴페인을 터뜨리는 날이었다. 그러나 흥미로운 일이 벌어지기 시작했다. 그 발표를 하기 전까지 연일 치솟던 셀레라의 주가는 공식 기자회견이 열린 날에는 10.2%, 그 다음날에는 12.7%나 떨어진 것이다. 셀레라의 주가는 다음 비전을 발표하기 전까지 한동안 고전을 면치 못했다.
셀레라의 주가는 왜 떨어졌을까? 아마도 투자자들은 그토록 오래 기다린 낭보가 막상 발표되자 흥분이 사라진 모양이다. 이제 셀레라에는 더 이상 흥분할 사건이 없다는 사실이 투자자들을 다른 곳으로 떠나게 만든 것이다. 이처럼 주식은 기대심리로 인해 오르며 그것이 실현되면 곧바로 흥미를 잃고 마는 것이다.
주식 투자에는 보상과 관련한 인간의 뇌가 관여한다. 음식이나 섹스, 돈, 마약, 사랑, 초콜릿 같은 것이 인간에게 기쁨을 주는 동안 측위신경핵(Nucleus accum-bens)이라는 뇌 영역이 자극을 받는다. 거부할 수 없는 보상이 제공되면 측위신경핵은 도파민을 분비하며 요동을 친다. 그 짜릿함을 맛본 사람은 다시 그것을 얻기 위해 최선을 다한다.
포기할 수 없는 당첨의 맛
금융 칼럼니스트인 제이슨 츠바이크가 쓴 ‘머니 앤드 브레인’(까치, 2007)에 따르면, 미국 오하이오주에서 최하 100만 달러의 복권에 당첨된 사람들을 조사한 결과, 당첨자의 82%가 횡재를 한 후에도 정기적으로 복권을 구입한다고 한다. 당첨의 짜릿함을 한번 맛본 사람은 그것을 다시 얻기 위해 승산 없는 확률게임에서 벗어나지 못한다는 것이다.
그런데 흥미로운 것은 측위신경핵 영역이 가장 활발히 요동을 칠 때는 강력한 보상을 받았을 때가 아니라, 강력한 보상이 올 것이라는 기대를 하는 동안이라는 사실이다. 돈을 벌 수 있으리라는 기대와 예측이 실제로 돈을 버는 자체보다 더 큰 즐거움을 제공한다는 것이다. 예를 들면, 한 종목의 주식을 사면서 주가가 오를 것이라는 기대가 충만할 때 쾌감은 증가한다. 막상 주가가 오르면(더 큰 기대를 하지 않는 한) 흥분은 오히려 줄어든다. 돈을 버는 것은 기분 좋은 일이지만, 돈을 벌 수 있다는 기대만큼 강한 짜릿함을 주지는 못한다.(섹스도 마찬가지다. 섹스 자체는 우리에게 큰 기쁨을 주지만, 곧 섹스를 할 수 있다는 기대와 장시간의 전희가 섹스의 절정보다 더 짜릿한 것도 그 때문이다.)
